Dagens generasjon sies å være den siste som kan forhindre katastrofal global oppvarming. Hastetiltak mot klimaendringer blir derfor stadig mer aktuelt, og både bedrifter, banker, stat og kommuner påvirkes til å ta større ansvar. Utstedelse av grønne obligasjoner er et viktig verktøy for å skaffe midler til å gjennomføre investeringer som har miljøfordeler.

Svenskene leder an

Det norske markedet for grønne obligasjonslån er det nest største i Norden, etter Sverige, når det gjelder volum fra norske utstedere. Kommunalbanken var først i Norden med å utstede en grønn obligasjon i 2010, men siden har det norske markedet vokst sakte, sammenlignet med det svenske. Sverige er globalt den sjette største kilden for utstedelser av grønne obligasjoner etter USA, Kina, Frankrike, Nederland og Tyskland, og den svenske kronen er den fjerde mest brukte valutaen for grønne obligasjoner - bare EUR, USD og CNY brukes mer. I første kvartal 2019 representerte grønne obligasjoner hele 18 prosent av det samlede obligasjonsmarkedet i SEK.

Det er to store drivere bak suksessen til det svenske markedet for grønne obligasjoner; nemlig de svenske eiendomsselskapene og investorbasen.

Markedet for grønne obligasjoner i SEK har vært dominert av eiendomsselskaper, som hittil utgjør 74 prosent av de grønne obligasjonsutstedelsene. Den primære årsaken til dette er at det er relativt enkelt for et eiendomsselskap å vise til grønne investeringer gjennom miljøsertifiseringer.

Attraktivt for investorer

Miljøsertifiseringer bekrefter blant annet at en eiendom har lavt energiforbruk. I Sverige er det nærmest blitt et krav for kommersielle aktører i eiendomsbransjen å ha en sertifisering for å leie ut eller selge eiendommen. Den andre grunnen til markedets størrelse er fokuset på bærekraft hos svenske investorer. De var tidlig ute med å sette bærekraft og ansvarlige investeringer høyt på dagsorden. Mange har dedikerte ESG-porteføljer, og fokuserer utelukkende på ESG-kompatible selskaper og instrumenter - inkludert grønne obligasjoner. Dette gjenspeiles i den store etterspørselen etter grønne obligasjoner og driver veksten i dette markedet i Sverige.

Investorene utgjør en viktig kilde til diversifisering for utstedere som ønsker å utvide sin investorbase, og grønne obligasjoner er en god måte å tiltrekke seg investorer som har fokus på ESG. Dette kan også medføre lavere finansieringskostnader sammenlignet med konvensjonelle obligasjoner, da interessen for grønne obligasjoner har en tendens til å være større enn for ordinære obligasjoner.

Økende interesse

Til tross for fordelene med å utstede grønne obligasjoner, er det norske markedet for grønne obligasjoner bare 12 prosent av SEK-markedet. Det norske markedet har lenge vært preget av en «catch-22» situasjon, hvor markedet trenger både økt tilbud fra eksisterende utstedere og nye utstedere inn i markedet for at investorer skal starte med egne grønne investeringsporteføljer. Samtidig er det behov for grønne investeringsporteføljer for å tiltrekke seg tilbydere på utstedersiden.

Det norske obligasjonsmarkedet har vært noe mer avventende til grønne obligasjoner enn vi hadde ventet da det begynte å ta av i Sverige. Vi ser imidlertid at interessen for grønne obligasjoner nå øker betydelig hos utstedere, også utenfor kraft og eiendomsbransjen.

Stort potensial

Hittil har det grønne obligasjonsmarkedet i NOK vært dominert av selskaper i energisektoren, som vist i grafen. Utstedere i sektoren inkluderer Scatec Solar, Eidsiva Energi, Lyse, BKK og Agder Energi. Sogn og Fjordane Energi har nylig utstedt grønne obligasjoner for 400 millioner kroner, med Danske Bank som tilrettelegger. Selskapet utstedte sine første grønne obligasjoner i mai i fjor, og gjentatte utstedelser som disse er viktige for at markedet skal utvikle seg i ønsket retning. Det er stort potensial for økt tilbud fra denne sektoren, samt fra lavutslipps-transport (f.eks. infrastruktur- og jernbaneselskap) og miljøsertifisert eiendom. Både innen privat og i offentlig sektor er det stort potensial for å konvertere deler av finansieringen til grønne obligasjonslån.

Alt tyder på at dette markedet vil vokse, spesielt gitt Norges mål om å gå over til et lav-karbon samfunn innen 2050 og redusere klimagassutslippene med 80-95 prosent fra referanseåret 1990. For å nå fremtidsmålet må investeringer gjøres i dag, og grønne obligasjoner vil være et av flere viktige virkemidler for å oppnå dette.

Skrevet av

Lars Mac Key, ansvarlig for grønne obligasjoner i Danske Bank

og

Ole R. Blålid, leder for obligasjonsvirksomheten i Danske Bank Norge.

Magasin

Investerer i fremtiden med grønne obligasjoner